Regulering van SPACs

Lijst met gebruikte afkortingen IX

1 Inleiding 1
1.1 Aanleiding en probleemstelling 1
1.2 Onderwerp 4
1.3 Afbakening 4

2 IPOs & Reverse Listings 5
2.1 Inleiding 5
2.2 Het waarom en waarom niet van de beursnotering 6
2.2.1 Voordelen van een beursnotering 6
2.2.2 Nadelen van een beursnotering 7
2.3 ‘Going public’ door middel van een IPO 8
2.3.1 IPO vs. beursgang 8
2.3.2 Het IPO-proces 9
2.3.2.1 Voorbereiden van de interne besluitvorming 9
2.3.2.2 Vorming bankensyndicaat 10
2.3.2.3 Enkele fundamentele plaatsingskeuzes 10
2.3.2.4 De uitvoerende fase 12
2.3.2.5 Prospectus, road show en bookbuilding 12
2.3.2.6 Closing, notering en stabilisatie 13
2.4 ‘Going public’ door middel van een reverse listing 13
2.4.1 Essentie van de reverse listing 13
2.4.2 Terminologie en combineringsmethoden 14
2.4.2.1 Reverse merger en reverse takeover 14
2.4.2.2 Public shells 16
2.4.2.3 ‘Combineringsmethoden’ om de reverse listing te voltrekken 19
2.4.2.3.1 Juridische fusie 20
2.4.2.3.2 Driehoeksfusie 26
2.4.2.3.3 Aandelenfusie 28
2.4.2.3.4 Bedrijfsfusie 31
2.4.2.3.5 Juridische splitsing 33
2.4.2.3.6 Driehoekssplitsing 36
2.5 De reverse listing, sneller en goedkoper dan de IPO? 37
2.6 Conclusie 40

3 Special Purpose Acquisition Companies 43
3.1 Inleiding 43
3.2 Ontstaansgeschiedenis van de SPAC 44
3.2.1 Penny stock fraude 44
3.2.2 De wet-/regelgever antwoordt 46
3.2.3 De SPAC betreedt het toneel 49
3.3 Anatomie en evolutie van de SPAC 50
3.3.1 De ‘moderne’ SPACs van 2003-2008 51
3.3.2 Aanpassingen aan de SPAC na 2008 55
3.3.3 Perverse prikkels 60
3.3.4 Kenmerkende aspecten van moderne SPACs 61
3.4 Recente Nederlandse SPACs 62
3.4.1 Dutch Star Companies ONE N.V. 63
3.4.2 Dutch Star Companies TWO B.V. 65
3.4.3 European FinTech IPO Company 1 B.V. 67
3.4.4 Pegasus Acquisition Company Europe B.V. 69
3.4.5 Hedosophia European Growth 71
3.4.6 Enkele opmerkingen 72
3.5 Conclusie 73

4 Regulering van SPACs 75
4.1 Inleiding 75
4.2 De Prospectusverordening 76
4.2.1 Achtergrond 76
4.2.2 Inhoud van en verplichtingen omtrent het prospectus 79
4.2.3 Toepassingsbereik en uitzonderingen 80
4.2.4 Toepassing op de SPAC 82
4.2.4.1 SPAC IPO 82
4.2.4.2 Business combination 85
4.3 Reverse Listings Policy Euronext Amsterdam 88
4.3.1 Toepassingsbereik en verplichtingen 88
4.3.2 Toepassing op de SPAC 90
4.4 E en blik over de grens 91
4.4.1 De Verenigde Staten 91
4.4.2 Het Verenigd Koninkrijk 92
4.5 Conclusie 94

5 Slotbeschouwing en conclusie 97
Geraadpleegde literatuur 101
Geraadpleegde jurisprudentie 119
Geraadpleegde wet- en regelgeving 121